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　　，并提供饮料灌装服务。简单说，你喝的红牛维生素功能饮料的铝罐、可乐的易拉罐，甚至精酿啤酒的炫彩瓶，都可能出自它的生产线。这家“隐形冠军”不直接面对消费者，却是饮料巨头离不开的“军火商”，如今正通过海外建厂押注东南亚市场，试图穿越国内需求周期。

　　三片罐：主要用于功能饮料（如红牛）、植物蛋白饮料，耐压性强，2025年上半年营收占比约50%；

　　为天丝红牛等品牌提供“空罐+灌装”一体化解决方案，2025年H1灌装业务收入同比增15%。

　　客户黏性：与天丝红牛、养元饮品等头部品牌合作超10年，认证周期长，替换成本高；

　　技术壁垒：持有多项外观专利，参与制定行业标准，但研发费用率不足1%，转型压力大。

　　短期阵痛：2025年前三季度营收50.70亿元（同比+1.51%），净利润2.17亿元（同比-36.99%），主因国内需求疲软及原材料涨价；

　　长期空间：东南亚人均饮料消费量仅为国内1/3，海外产能释放有望打开新增长极；

　　行业地位：金属包装行业规模前三，但净利润率4.28%（2025年Q3），盈利能力居中游。

　　营收50.70亿元（同比+1.51%），净利润2.17亿元（同比-36.99%），毛利率10.03%（同比-4.31个百分点），盈利空间收窄；

　　偿债能力：流动比率1.09，速动比率0.83，短期偿债压力需警惕；货币资金较年初增21.18%，现金流改善；

　　风险点：存货较年初增31.77%，或存在跌价风险；应收票据及应收账款下降11.77%，回款能力增强；

　　当前PE-TTM为23.72倍，高于包装行业均值（约18倍），高估32%；但市销率PS-TTM仅0.8倍（行业均值1.2倍），低估33%，反映市场对盈利修复的期待；

　　固定资产重置价值约50亿元；当前股价7.19元处于52周区间（4.75-7.57元）的99.59%分位，接近历史高点；

　　合理市值：若2026年净利润修复至3.5亿元（券商预测），给予20倍PE，合理市值70亿元（当前70.24亿元，接近合理区间）。

　　乐观情景：2026年东南亚需求放量，红牛订单续约，净利润冲4亿元，市值挑战85亿元；